中美经贸高层谈判取得实质性进展。据新华社，5月10日至11日，中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层谈判。12日，中美日内瓦经贸谈判联合声明宣布，双方关税大幅下降。

美方允许取消对中国商品加征的共计91%的关税，修改对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保存剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美“对等关税”的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保存。

至此，美国今年对中国加征的关税剩下30%，包括4月前征收的20%芬太尼关税和10%的“对等关税”。

当日，离岸人民币对美元大幅反弹，港股跳升，恒生指数收盘涨2.98%。

贝莱德首席中国经济学家宋宇对第一财经体现：“谈判取得的效果大幅凌驾预期，明确双方下一步连续相同有积极意义。美方指定的卖力人人选有利于解决双边不同，美国财务部长贝森特（Scott Bessent）表达了不脱钩的积极亮相，体现了越发务实的态度，会影响到市场对全球整体经贸冲突进展的判断。”

截至北京时间12日17:00，美元/离岸人民币报7.2074，人民币日内大涨近300点；中美日内瓦经贸谈判联合声明宣布时A股已经收盘，当日上证综指上涨0.82%报3369.24点。港股则因声明大涨，恒生科技指数飙升5.16%报5447.35点。

卓越生长研究院院长、上海生长研究基金会副会长兼秘书长乔依德对第一财经体现，联合声明体现了“对等”原则，有利于管控中美双方的不同。在他看来，美国部分产品如大豆等有替代来源如巴西，但中国许多产品难以找到很好的替代，这使得美国在贸易战中面临压力。别的，美国总统特朗普的减税、关税等政策相互矛盾，难以全部实现目标，例如减税可能导致财务收入减少，关税大幅提高却可能收不上来，还可能影响经济，因而美国保存调解关税的压力。

乔依德也提及，在4月于华盛顿举办的国际钱币基金组织（IMF）春季年会期间，他所加入的某场研讨会上恰逢白宫经济照料委员会主席米兰（Stephen Milan）发演出讲，米兰主张减税、松开管制、实施行业关税，但并未提及推动美元贬值，事实上坊间纵�讨论的“海湖庄园协议”（米兰被认为是幕后军师）并未被目今的华盛顿各界过多讨论，美国更关注的问题仍是贸易公正。

宋宇则对记者体现：“虽然还需要许多细节，但双方声明明确体现取得了重大进展。这次双方在会后声明的调子相当一致，这应该体现了共识较多。”贝莱德方面认为，中美双边关系进展不是零和博弈中的息争。好比，加速摊开市场准入既切合中国经济革新的偏向，也有利于双方关系的改善。

在此配景下，宋宇认为，这一系列变革应该会增强海内外投资者对中国资产的信心，中美关系取得进展是近期宏观形势改善的一个重要方面。4月数据显示，中国出口韧性比预期强得多（同比仍增长8%）。别的，经济政策支持加码。上周，三部分宣布的一揽子金融政策，通报了对宏观经济的支持信号。“我们预计虽然中美关系取得重大进展，但经济政策仍将加大力度，坚持年初以来取得的良好势头。”

目今，高盛也维持对中国资产超配的看法。该机构称，已往一个月，MSCI中国指数已险些收复美国“对等关税”政策实施以来13%的跌幅，年初至今则累计上涨12%。中国金融资产坚持了韧性，人民币对美元汇率在已往一个月里升值1.7%。

在高盛看来，市场普遍将这种强韧体现归因于几个因素——美元全线走弱；中美贸易紧张关系泛起缓和迹象；硬数据显示中国经济增长稳健；中国海内推出切实有效的宽松政策。因此，高盛在区域配置建议中维持高配中国股票，并上调了2025年指数每股盈利预测。相应地，该机构将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标点位划分小幅上调至78点和4400点，对应7%和15%的潜在回报（相较于上周五收盘）。

尽管中国股市、汇市连续反弹，不过在机构看来，关税的后续进展和中国企颐魅整体盈利情况的变革仍然至关重要。

澳新银行中国首席经济学家杨宇霆在最新报告中称：“我们预计中美两国将在约莫一个月内就进一步缓和局势展开讨论。预计到2025年7月中旬美国债务上限临近，再加上价格压力，这将促使美国加入更多的贸易谈判。接下来，我们认为双方将专注于建立一个贸易模板，并且最终的协议将在美国2026年中期选举前告竣。”

摩根士丹利中国首席战略师王滢对记者提及，关税降低对中国股市组成利好。鉴于双边关系中保存诸多问题，如何实现长期的解决计划仍待视察。

她也体现，未来仍需关注一系列相关问题，例如美国存托凭证（ADR）摘牌、投资限制以及技术出口禁令。摩根士丹利目今继续主张接纳平衡的投资战略，持有离岸市场的优质大盘互联网股票和A股市场的蓝筹消费股，同时坚持一定的防御性投资敞口。

同时，随着亚太股市经历了一波不小的估值修复，投资者也密切关注盈利苏醒能否跟上。

高盛亚洲股票战略师慕天辉（Timothy Moe）体现，经历了强劲的反弹后，MSCI亚洲除日本外指数已从4月初的暴跌中完全恢复，并回到年初至今的高点四周。反弹动力在于，围绕贸易协议的消息有所增加，压力指标已从近期的极端水平回落，美元走弱，投资组合资金流显示出重新冒险的开端迹象。

就中国而言，高盛中国股票战略师王凯（Kevin Wang）近期的研究显示，随着最新财报季接近尾声，一些要害趋势和主题值得关注：H股仍领先于A股。MSCI中国指数2024财年利润同比增长14%，而沪深300指数（剔除金融行业后）约为4%。受通胀下行的影响，A股公司营收增长放缓，尤其是上游行业的营收增长。

积极因素则在于，迄今为止，出口商报告的业绩体现稳健，外洋销售敞口升至历史新高。美国关税的影响可能在未来几个季度开始显现（如今则有望缓和）；由于需求仍待提振，资本支出增速放缓至历史低点（同比下降4%），但AI或将改变资本支特别局；2024年名义股息和股票回购总额抵达3.5万亿元人民币，推动股东总回报率抵达历史最高水平（3.6%）。

在此配景下，本周的重磅财报备受关注。嘉盛集团资深剖析师陈杰瑞（Jerry Chen）对记者称，京东、腾讯、阿里等中国科技巨头将于本周宣布最新业绩，其中阿里的商业零售和云业务体现强劲，但其股价今年已累计上涨48%，远超腾讯的20%；相比之下，市场普遍对腾讯持积极态度，它被认为是AI应用最大受益者；而京东因受外卖业务消息的影响，市场对其2025年下半年的利润基础保存担心。

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