2025/05/13 19:43:51 2,208次浏览

连平系广开首席工业研究院首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长

5月7日，国家金融部分推出一揽子金融政策，其中，央行设立5000亿元效劳消费与养老再贷款引发关注。效劳消费与养老为何成政策“靶心”？5000亿再贷款预计爆发多大效力？面对外部关税压力，如何通过投资消费对冲影响？

就相关话题，南都湾财社记者专访中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产研院院长连平。

连平体现，5000亿再贷款，瞄准住宿餐饮、文体娱乐、教育等市场化效劳业及养老领域，兼具扩内需与惠民生的双重功效，恒久或特别推动社会消费品零售总额增长超10个百分点。他测算，若今年完成2500亿元再贷款投放，叠加“以旧换新”政策，预计撬动居民消费超9000亿元。

面对美国关税施压等外部攻击，连平建议以扩大内需为“压舱石”，通过投资消费双轮驱动对冲外需收缩，并依托完整工业链优势争取贸易谈判主动权。

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连平。

南都·湾财社：你如何看待央行此次专门针对效劳消费和养老领域，创设再贷款工具的战略考量？

连平：此次5000亿元额度的效劳消费与养老再贷款，与此前已设立的400亿额度普惠养老专项再贷款的投向领域有所差别。前者偏重投向对扩大内需有较大孝敬的住宿餐饮、文体娱乐、教育、批发零售、仓储物流等领域，支持商业银行向效劳业企业扩大信贷投放，市场化水平相对更高。后者则主要投向公益型、普惠型养老机构，带有一定的社会包管属性。

南都·湾财社： 相较于古板消费信贷刺激，为何选择以结构性钱币政策，精准支持效劳消费升级？

连平：与消费信贷、央行其他钱币政策工具相比，该项再贷款有其奇特的优势。

一方面作为结构性工具，可以有效精准滴灌效劳消费和养老领域，具有很强的导向性，精准引导商业银行扩大对效劳行业企业的信贷支持；另一方面能够降低银行资金本钱，推动效劳行业的融资本钱下行，有效优化经济结构，提升政策实际效果；还兼具扩大内需与改善民生的双重功效。

在目今外需受限的情况下，效劳消费已成为我国扩大内需的主要增长点之一。该项再贷款有助于支持企业提升效劳质量，挖掘消费潜力；扩大效劳消费供应、改善养老情况、完善养老包管体系等，也将有效提升社会福利水平，增进银发经济、新型消费等的生长。

南都·湾财社： 你预计 5000亿再贷款将对住宿餐饮、文体娱乐等行业的就业与投资爆发多大影响？对全年社会消费品零售总额增长的孝敬会是几多？

连平：该项再贷款将接纳“先贷后借”模式，商业银行先贷款给效劳企业，之后再向央行申请再贷款，预计央行会提供60%的贷款本金，凭据5000亿元额度盘算，将直接增加8300亿元的信贷额度。

考虑该项工具有恒久性存续的须要，存续期可能3-5年甚至更久，钱币乘数可能会间接发动6万亿元以上的中恒久信贷增量，发动信贷与社融特别增长2个百分点以上。

同时，支持效劳行业生长能有效发动就业、提升居民收入、扩大消费需求，恒久可能会特别发动社零凌驾10个百分点的增长。消费端改善后将扩大效劳企业盈利，会撬动更大社会资本加入效劳业与养老工业投资。

结合效劳业的轻资产特征与养老工业一定规模的基建与商业地产投资需求，恒久来看，可能会发动投资增长5个百分点以上。短期来看，考虑到2025年剩余月份、银行信贷投放节奏以及需求扩张预期，今年如果完成2500亿元的投放将可能会发动社零增长0.5-1.0个百分点。

南都·湾财社：今年，以旧换新政策支持资金抵达3000亿。你如何评估目今“以旧换新”政策对消费的拉动效应？

连平：今年中央为增进消费，加力扩围实施“以旧换新”政策，以更大力度的财务补贴力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品需求释放，凭据2009年及2024年经验，假设撬动居民消费杠杆系数为2.5-3倍，以旧换新政策将拉动居民最终消费约7500亿元-9000亿元，拉动居民最终消费约1.35-1.6个百分点。

南都·湾财社：你提出“2025年消费对GDP增长的孝敬率，有望升至65%”。这一目标的实现，面临哪些要害支撑条件？如何平衡消费与投资、出口的关系，应对外部攻击？

连平：今年，宏观政策将“全方位扩大海内需求”放在首要位置。全年提振消费将从多个重领域展开，包括加力扩围实施“两新政策”、立异多元化消费场景、连续推动房地产市场止跌回稳、实施提振消费的专项行动以及深入实施新型城镇化建设，这些都是支撑消费拉动经济增长的重要因素。

面对美国高强度加征关税政策对我国经济带来的连续攻击，有须要将扩大内需作为拉动经济增长的内生性动能，发挥其更大的积极作用。 中国经济自己具有强有力的增长潜力和有利条件，宏观政策有进一步加码的能力和空间。未来有望通过扩大牢固资产投资规模，提升居民消费能力，增进投资消费双管齐下，更大力度地扩大内需以发动经济增长。

南都·湾财社：目今，财税补贴、消费券与再贷款资金如何形成互补？你认为可以建立哪些动态监测指标评估实效？

连平：虽然财务工具也有一定的企业税收减免、租金减半等具体步伐，但大大都更倾向于在居民端发力，如消费券、交通住宿优惠、降低旅游景点门票、改善基建、政策支持企业开展促销运动等等，通过资金直接且快速的投入发动消费增长。

再贷款资金则相对间接，央行向商业银行提供低本钱资金，有助于解决效劳行业企业融资难、融资贵的问题。二者政策具有很强的互补性，前者是在需求端发力，后者则是在供应端发力。

动态监测指标可以重点考虑以下五项：一是文化娱乐、旅游、健康养生、养老效劳等细分行业的新增贷款规模、新增贷款占比、贷款余额同比增速等。二是效劳业细分行业的物价变换。三是细分行业企业的经营与财务数据，如月度与年度营收、利润、纳税金额、净利率，餐饮机构的上座率、住宿与养老机构的入住率等等。四是效劳业领域的PMI各项具体指标。五是效劳消费者的回会见卷视察等等。

南都·湾财社：若对2025年促消费政策排序，你认为最紧迫的三项步伐是什么？

连平：第一是扩大效劳领域开放，立异多元化消费场景，拓展和提振海内电信、医疗、养老等效劳消费。2024年效劳性消费支出占到居民消费支出的比例已升至46%以上，效劳供应能力的不绝提升，有助于更好地满足群众多元化的效劳消费需求。

第二是拓展入境旅游消费，进一步扩大旅游市场对外开放。2024年入境游客凌驾1.3亿人次，入境游客总花费凌驾900亿美元。目今，海内旅游市场具有“天时、地利、人和”的优势，入境游热度大幅增长。与香港、新加坡比，上海、北京、深圳、广州、重庆等都会价格相对低廉、交通便当、宁静性好、效劳水平高等特点，具有很大生长空间，应接纳有效步伐进一步发挥外需的作用。

第三是连续用力推动房地产市场止跌回稳。由于居住及相关生活用品消费支出占到居民消费支出的比例约四分之一，房贷利率的调降有助于居民资产欠债表修复，居民住房需求的改善将推动家居、装潢及建材等商品的消费支出。

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连平：央行5000亿再贷款，恒久将拉动社零增长10%
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