2025/05/11 06:06:46 9,911次浏览

从红杉到光速,顶级机构的RIA转型是否意味着全球VC古板范式的重构?

硅谷的危害投资行业,正经历从投资人到资产治理人的深层转变。2025年4月28日,美国证券交易委员会(SEC)正式批准了光速创投(Lightspeed Venture Partners)的注册投资照料(RIA)申请。这标记着,继红杉资本(Sequoia Capital)、A16z、General Catalyst、Bessemer Venture Partners之后,又一家顶级风投机构撕下了古板VC标签。

获得RIA资格后,光速创投可正当投资于果真市场股票、母基金、加密资产等多元品类。而尚未注册RIA的VC,则仍被限制在“80/20”规则下,最多只能将20%的资本配置于非首创企业股权。

RIA与VC有何基础差别?

凭据《1940年投资照料法》及其后续修订,若一家治理人旗下所有基金均为“合规的危害投资基金”,则可享受RIA注册宽免,以Exempt Reporting Adviser(ERA)身份运作。这一身份具有低合规本钱、高运营灵活性等优势,但也受到投资品类严格限制——如至少80%资产必须投向非上市股权。

注册为RIA则意味着:必须接受SEC全面监管、履行“以客户利益为先”的信义义务(fiduciary duty),并建立完整的合规体系。其价钱是高昂的执法、报告、审计等合规本钱。凭据NVCA美国国家危害投资协会)2016年研究,注册RIA后,基金的合规本钱将上升近五倍。

然而,随着市场周期变革、退出通道收窄,以及资产配置需求的多样化,越来越多头部VC机构选择以更高合规本钱,换取更大投资自由度与募资空间。

为什么顶级VC纷纷转向RIA?

投中嘉川研究团队将原因归纳为三点焦点逻辑:

突破投资限制。突破“80/20”规则,在果真市场、S基金、加密资产、FoFs、控股并购等领域中自由配置资产,打造多战略平台。

提升流动性治理能力。IPO窗口关闭、退出周期拉长配景下,VC机构愈发依赖S交易、接续基金等方法回笼资金。RIA身份提供了合规通道与结构支持。

增强对LP的吸引力。养老金、大学捐赠基金、主权基金等机构LP普遍偏好风控越发严格的治理人,RIA在信息披露、信义义务、合规架构上的专业背书,大大提升了募资能力。

从风投,到“全能资管平台”

头部VC集体向RIA身份靠拢,不可是一个监管状态的变革,更代表了一场工业范式的重构。

在已往,危害投资意味着少数人对少数项目的高危害赌注;而如今,顶级VC正逐步演化为具有多资产、跨周期、全链条能力的资产治理平台——既投早期,也持恒久;既下注立异,也加入控股;既连接一级市场,也能操盘母基金、二级市场甚至涉足财产治理。

正如红杉资本官网关于自身投资理念的描述“我们助力勇者打造传奇企业,从构想到上市,直至更远未来”。如今的VC机构,正在突破原有退出逻辑、资本周期和资产界限,用新的架构去穿越波动,捕获更恒久的结构性价值。

而随着越来越多VC的加入,这场“范式迁移”还远未结束。

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