金融资产投资公司（即“AIC”）牌照时隔8年再“开闸”，首批3家股份行将携350亿元入场。

国家金融监督治理总局近日批复同意兴业银行筹建兴银金融资产投资有限公司（名称暂定，下称“兴银AIC”），注册资本为100亿元。招商银行、中信银行随后宣布，拟划分出资150亿元、100亿元，全资提倡设立金融资产投资公司。

记者了解到，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行5家国有大行早在2017年就全资设立了AIC，主要经营债转股业务。2020年开始，监管部分批准五家AIC在上海试点开展不以债转股为目的的直接股权投资业务。今后，推动更多商业银行设立AIC，将金融资产投资公司表内资金进行股权投资的金额占公司上季度末总资产的比例由原来的4%提高到10%，投资单只私募股权投资基金的金额占该基金刊行规模的比例由原来的20%提高到30%，探索形成多条理的股权投资体系。

“目今AIC要做强股权投资另有挑战，首先是专业投资能力缺乏，目前AIC成员多来自银行体系，在股权投资经验和专业技术上保存短板；其次是现有考核机制往往更注重短期业绩和危害控制，与股权投资的长周期、高危害高回报特点不匹配，倒运于勉励AIC进行投早、投小、投硬科技的投资。”受访行业专家认为，想从“债转股工具”变身“耐心资本”“硬科技推手”，AIC得在制度和模式上不绝突破。政策得松绑、团队得专业、生态得联动，还得有恒久陪伴的心理预期，资本和科技要“双向奔赴”，光砸钱不敷，需扎到工业里做深度赋能。

国家金融监督治理总局近日宣布关于筹建兴银金融资产投资有限公司的批复，同意兴业银行筹建兴银AIC。兴业银行宣布通告称，兴银AIC注册资本为100亿元，为该行全资子公司。

随后，招商银行宣布，公司拟出资150亿元，全资提倡设立金融资产投资公司。本次投资已经董事会审议通过，无须提交股东大会批准，尚需取得监管机构审核和批准。本次投资不组成关联交易或重大资产重组事项。金融资产投资公司将成为公司全资一级子公司。本次投资有助于富厚公司综合化经营牌照，完善投商行一体化经营，提升效劳实体经济能力，不会对公司财务状况或经营结果爆发重大影响。

中信银行也宣布，紧跟国家政策导向，加大对科创企业和民营经济的支持力度，拟以自有资金出资100亿元设立全资子公司信银金融资产投资有限公司（暂命名，下称“信银AIC”），该投资已于2025年5月8日经董事会审议通过，无须提交股东大会审议，尚需取得有关监管机构的批准。

记者了解到，首批5家AIC设立于2017年，由工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行5家国有大行全资设立，划分是工银金融资产投资公司、建信金融资产投资公司、农银金融资产投资公司、中银金融资产投资公司、交银金融资产投资公司。此次兴银AIC获批筹建意味着时隔8年AIC再次开闸，也意味着股份制银行正式加入AIC股权投资试点。

五大国有行AIC设立之初定位是从事债转股业务。 2021年11月，原银保监会印发《关于银行业包管业支持高水平科技自立自强的指导意见》，勉励AIC在业务规模内，在上海依法依规试点开展不以债转股为目的的科技企业股权投资业务。由此，商业银行加入股权投资的业务规模得以实质性放宽。

2024年9月，金融监管总局宣布《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点规模的通知》和《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点规模的通知》，将试点都会从上海扩大至北京、天津、重庆等18个都会，将金融资产投资公司表内资金进行股权投资的金额占公司上季度末总资产的比例由原来的4%提高到10%，投资单只私募股权投资基金的金额占该基金刊行规模的比例由原来的20%提高到30%。

金融资产投资公司的主要业务是市场化债转股，即对标的企业进行股权投资，并限定企业将该资金用于送还自身正常类债务，也进行危害资产经营业务，即不良资产或潜在不良资产的债转股。除此之外，也会开展少量其他业务。除自有资金投资外，五大行金融资产投资公司均设立了子公司，划分为工银资本治理有限公司、建信金投私募基金治理（北京）有限公司、农银资本治理有限公司、中银资产基金治理有限公司、交银资本治理有限公司，通过募集资金的方法开展私募股权投资业务。

国有五大行下设的AIC在上海开展不以债转股为目的的股权投资试点，实质性放宽了商业银行加入股权投资的业务规模，标记着金融资产投资公司股权直投业务试点开始。据国家金融监管总局局长李云泽介绍，AIC股权投资试点加力扩围，目前签约的意向金额突破3800亿元。

中国邮储银行研究员娄飞鹏对记者体现，在我国以间接融资为主的情况下，生长科技金融需要充分发挥银行业务的作用，富厚完善效劳科技立异企业的金融效劳模式，AIC是商业银行发挥金融效劳功效，富厚金融效劳渠道方法支持实体经济的具体体现。金融资产投资公司从国有银行扩展到股份制银行，有助于充分利用股份制银行的优势，组建专业机构更好地效劳科技立异和民营企业。

上海国创科技工业立异生长中心理事长、领中资本治理合资人黄岩对记者剖析指出，这次股份行加入AIC算是给股权投资市场添了一把火，资金池子会变得更大，还能通过差别化定位激活市场，股份行自己机制更灵活，也更关注中小企业和科技型企业，能发动更多社会资本一起恒久投资，缓解募资难的问题。

不过，从五大行金融资产投资公司已披露的数据看，金融资产投资公司股权直投业务规模目前还较小。娄飞鹏指出，目前来看，金融资产投资公司在开展股权投资时，面临的一个主要挑战是对科技立异企业未来生长前景趋势精准研判能力有待进一步提高。

中国（上海）自贸区研究院金融研究室主任刘斌对记者体现，从面临的挑战来看，首先是专业投资能力缺乏，股权投资和银行古板的债权业务有很大区别，需要对行业趋势、企业价值评估、投后治理等有更深入的理解和专业能力，目前AIC团队成员多来自银行体系，在股权投资经验和专业技术上保存短板；其次，危害偏好和考核机制问题。银行古板的危害偏好较为守旧，AIC虽然独立运作，但仍会受到母行的影响。现有考核机制往往更注重短期业绩和危害控制，与股权投资的长周期、高危害高回报特点不匹配，倒运于勉励AIC进行投早、投小、投硬科技的投资。

黄岩也体现， AIC想真正投出硬科技并非易事。首先，银行身世做股权投资稍有些“水土不平”，对短期收益和稳定性的追求与投早、投小、投硬的科技投资之间的平衡点尚需磨合，资本压力大时，稍微多投点可能面临内部“扛不住”的境况；再加上银行习惯的是稳当的信贷文化，突然要面对早期项目的高危害，团队得补足具有技术配景和前瞻眼光的专业人士；另有激励机制的问题，不少国资配景的AIC为了包管，宁可签协议提前退出，可能错过高回报项目。

近些年，AIC开始从“债转股”向“股权投资”延伸，政策也推动更多商业银行设立AIC，形成多条理的股权投资体系。不过，从目前情况看，AIC要做强股权投资仍面临专业投资能力缺乏、现有考核机制与股权投资的长周期、高危害高回报特点不匹配等多方面的挑战，要如何破局？

黄岩认为，想从“债转股工具”变身“耐心资本”，AIC得在制度和模式上不绝突破。政策层面可以先“松绑”，降低危害权重，释放更多资本空间；业务上可以和母行深度联动做“投贷结合”，给企业既投股权又配贷款，甚至整合信托、融资租赁资源，形玉成链条支持；生态相助也不可少，跨区域拉上工业资本、科研院所一起加入，把技术转化链条买通；退出渠道也不可只依靠IPO，并购重组、S基金（私募股权二级市场基金）这些工具需提前纳入考虑计划；不可光给钱，得做企业的“战略合资人”，帮他们对接技术、工业链，得扎到工业里做深度赋能。

娄飞鹏认为，金融资产投资公司需要坚持生长定位，不绝优化完善制度流程，增加对专业人才的培养，增强对科技立异和民营企业生长的市场调研，在提高自身对立异技术研判的同时，借助外部专家等的力量予以增强，更精准地研判科技立异和民营企业未来生长态势，充分利用包管资金等外部资金拓展股权投资资金来源，从而更好地效劳科技立异和民营企业。

刘斌剖析指出，一是加速探索业务模式立异，AIC可以探索“股权+债权”的联动业务模式。在对企业进行股权投资时，配套一定的债权融资，满足企业差别阶段的资金需求，同时也能降低投资危害。

二是开展工业链投资，围绕国家战略性新兴工业的工业链进行结构，不但投资单个企业，还对工业链上下游相关企业进行投资，增进工业协同生长，提升投资的整体价值。

三是相助模式立异，增强与政府引导基金相助，政府引导基金通常有明确的工业导向和政策目标，AIC与之相助可以更好地掌握投资偏向，同时借助政府资源获取优质项目。与头部私募股权投资机构相助，私募股权投资机构在项目挖掘、投资治理等方面有富厚经验，双方相助可以优势互补。AIC之间也可以开展相助，联合投资一些大型项目，疏散危害，共享收益。

四是考核机制立异，适当延长AIC基金的存续期限，同时也适当考虑在前期降低对AIC基金的利润考核要求，着重从被投企业立异、生长性，以及重点工业链供应链突破等方面进行考核。

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